邱怡宏:鋼材產量庫存數據連發兩天 差異在哪兒

        10月7日-8日,Mysteel連續兩天公布國慶節后的鋼材產量及庫存數據,7日首發預估數據,8日發布實際修正數據,在市場引發了不小的轟動。

        從產量數據來看,五大鋼材品種中實際修正值與預估值差異較大的當屬螺紋鋼實際周產量數據。9月份螺紋鋼周度產量保持較強走勢,9月末升至353.47萬噸,高供給在一定程度上制約著鋼價9月份反彈高度。但由于靠近70周年大慶的時間節點,國慶長假疊加大慶期間環保整治力度趨嚴,使得產量、高爐開工率及產能利用率均出現了明顯的下滑。

        Mysteel實際修正數據顯示,截至10月8日,螺紋鋼周產量較節前下降39.74萬噸至313.73萬噸,同比去年節后減少25.3萬噸,降幅較預估值收窄12.24萬噸。雖然修正值與預估值差距較大,但螺紋鋼實際周產量仍處于歷史同期低位,且國慶假期間的降幅和日均減量仍明顯高于往年假期間產量的縮減幅度。

        國慶過后,唐山等多地已陸續解除重污染天氣預警,鋼廠的生產進程也陸續開始恢復,供給端總體上將陸續回歸,且9月末在原材料和成材走勢不對等的情況下,鋼廠盈利有所改善,按照鋼廠利潤模型測算,目前長流程鋼廠螺紋鋼利潤在350-400元/噸左右,短流程鋼廠螺紋鋼逐漸恢復至盈虧平衡線附近,甚至有20左右的微幅盈利,這對于節后鋼廠復產是有一定支撐的。但由于今年國慶的特殊性,產量降幅及高爐開工率及產能利用率的降幅均明顯超過往年,短期內供給端恢復也需一定時間,難以在短期內實現快速回歸,因此相對保守地看待供給端總體的增量空間。

        庫存方面,截至9月最后一周,螺紋鋼社會庫存實現連續七周下滑,國慶節后社會庫存出現積累,但其增幅低于往年國慶期間。鋼廠庫存自9月上旬后基本保持穩定,國慶長假期間環保力度加嚴,鋼廠補庫行為明顯強于往年同期表現。

        Mysteel實際修正數據顯示,截至10月8日,螺紋鋼社會庫存較節前增加19.94萬噸至499.74萬噸,同比去年節后增加44.97萬噸,增幅較預估值收窄3.86萬噸;螺紋鋼鋼廠庫存較節前增加31.52萬噸至256.21萬噸,同比去年節后增加43.5萬噸,增幅較預估值收窄16.01萬噸。螺紋鋼庫存的實際修正值整體要優于7日的預估值,修正后的螺紋鋼社會庫存與鋼廠庫存在今年國慶假期間的日均增量均已低于前四年同期平均水平。

        此外,簡要提一下需求,9月份建材需求表現相對良好,整體有所增加,商品房旺季成交情況良好,理論上來看,10月份的鋼材需求包括國慶假期前一些工地停工導致部分需求的推遲,長假過后隨著環保的放松,在采暖季限產政策來臨之前,需求邊際大概率保持平穩釋放。

        國慶長假結束后,供應和需求將共同呈現恢復模式,但在采暖季限產來臨之前,環保限產的影響效應將遞減,尤其是10月份,需求的變化將更為關鍵。在供應平穩恢復的預期下,旺季需求邊際回升預期存在,供需雙重作用結果后期仍將通過鋼材的去化進程來體現,預期庫存去化過程將會延續,短期對鋼價及鋼廠利潤的修復將存在一定支撐。但在十月份下旬過后,則需持續重點關注需求的拐點,結合屆時供應恢復情況綜合重新衡量供需關系的變化。






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